山西证券:给予珀莱雅买入评级

〖壹〗、山西证券于2022年4月22日发布研究报告 ，给予珀莱雅买入评级
，当前股价为1977元 。以下为详细分析：核心依据业绩增长显著：2021年营收433亿元，同比增长247%；净利润76亿元 ，同比增长203%
。其中
，21Q4营收121亿元，归母净利润12亿元 ，同比均增长90%左右。

〖贰〗 、山西证券给予今世缘“买入”评级，主要基于其2021年业绩表现
、战略规划及未来增长潜力
，当前股价525元，目标价均值679元 ，估值综合评级5星（比较高5星） 。

〖叁〗、盈利预测与估值分析支持“买入 ”评级山西证券预计大全能源2022-2024年归母净利润分别为1291亿元 、741亿元
、938亿元
，同比增长10%、-37% 、22%，对应EPS为54元、07元
、06元 ，PE为7倍、14倍 、0倍
。基于公司业绩增长潜力及行业地位
，首次覆盖给予“买入-A
”评级。

〖肆〗
、机构评级与目标价： 国元证券2025年11月2日研报给予买入评级，目标价493元 ，与当时股价持平
，预期涨幅0%； 民生证券、华安证券近期也维持买入评级； 山西证券2025年6月首次覆盖给予买入-A评级 。

〖伍〗 、这一评级反映了山西证券对该公司未来业绩增长或市场表现的积极预期，通常基于对公司基本面
、行业趋势及估值水平的综合分析。华泰证券王兴团队：首次覆盖沃尔核材即给予“买入”评级 ，并设定目标价388元（较当时股价高26%）
。

〖陆〗、市占率全球第一
，是沪深300 、中证100成分股。其技术壁垒和规模优势支撑了高成长性 。中际旭创：2025年9月获9家券商力荐，山西证券预测其2025—2027年归母净利润将大幅提升 ，维持买入评级
。作为光模块龙头，受益于AI算力需求爆发。

为什么是珀莱雅和韩束?

产品与战略的差异化珀莱雅侧重于功效型护肤品的研发
，通过新原料提升产品力；韩束则通过直播带货和品牌升级，快速扩大市场份额 。两者在产品策略和渠道布局上形成了差异化竞争 ，避免了同质化内耗
。持续创新与投入珀莱雅和韩束均在新原料研发
、线上运营和品牌营销上持续投入。

珀莱雅和韩束均以补水为主要护肤理念
，各自拥有独特的品牌特色 。珀莱雅以深海成分为核心，致力于传递深海海洋美学 ，适合26-30岁的消费者
。而韩束则根据不同年龄层推出差异化的产品系列
，其明星产品如BB霜和气垫受到市场欢迎。

综上所述，两个品牌各有特点 ，选取哪一个更合适取决于个人的肤质和需求 。珀莱雅更适合成熟肌肤
，而韩束则适合年轻肌肤
。无论是珀莱雅还是韩束，它们都能提供高效的补水效果 ，让肌肤焕发青春光彩。

珀莱雅：珀莱雅主打深海护肤理念
，认为深海物质是最自然的护肤来源 。其产品线可能更注重从深海中提取的活性成分，以提供肌肤所需的滋养与修复。韩束：韩束则针对不同年龄层的女性推出多样化的系列产品 ，旨在满足不同年龄段女性的护肤需求
。其产品线可能更加广泛，涵盖了从基础保湿到抗衰老等多个方面。

珀莱雅简谈

〖壹〗、珀莱雅是国内知名化妆品企业
，近来处于模仿学习国外品牌阶段，面临国内外竞争压力 ，但存在弯道超车机会
，长期发展需产品致胜与品牌建立，当前资本市场估值未达低估 ，可等待低估时机 。品牌发展历程与现状：珀莱雅在国内化妆品行业较为知名
，品牌名有舶来品味道，还被戏称“山寨雅 ” ，这反映出其早期发展有模仿国外优质同行的痕迹
。

〖贰〗 、最后
，我们来看看使用效果。使用效果是评价一个品牌好坏的关键因素之一 。根据用户反馈，欧莱雅和珀莱雅的产品都有很好的使用效果
。一些用户表示 ，使用欧莱雅的产品后
，肌肤变得更加光滑细腻；而另一些用户则表示，使用珀莱雅的产品后 ，肌肤变得更加紧致有弹性。因此，在使用效果方面
，两个品牌都有各自的优势 。

〖叁〗
、珀莱雅美白祛斑护肤保养品的使用顺序除清洁外，基本上是按照化妆水、精华液 、凝胶、乳液
、乳霜、油类产品这样的先后顺序使用的
。这样做的原因是偏向油霜类的产品 ，分子较大 、滋润度较高
，涂用后会在肌肤表面形成一层膜。

〖肆〗
、产品是基本功：打造具备种草潜力的爆款产品是种草的核心载体，需满足以下条件：符合消费者需求 新品/高性价比：如珀莱雅泡泡面膜以“脸越脏泡泡越多
”的猎奇卖点切入市场 ，结合低于百元的费用
，覆盖学生和白领群体 。自带流量属性：产品需具备话题性，如“泡泡面膜”突破传统面膜形态 ，引发社交讨论
。

〖伍〗、珀莱雅水漾芯肌透润水 满载纯净的大溪地泻湖水和泻湖藻精华
，层层深潜，缓缓释放水润能量 ，以水养润
，沁芯入肌，令肌肤于方寸涵养间焕现盈盈水光。

份额跌不停,CS渠道彩妆的“病根”是什么?

CS渠道彩妆份额持续下跌的“病根
”可从市场环境变化 、品牌供应不足
、产品竞争力弱三方面分析 ，具体如下：市场环境变化线上冲击与费用混乱：线上渠道凭借性价比优势吸引大量消费者，导致CS渠道客流下滑 。例如
，江苏红联洗化总经理王汉涛表示，线上乱价使消费者转向网购 ，门店彩妆销售难以支撑
，坪效降低，最终撤掉彩妆形象背柜。

男性彩妆大爆发!聊聊国货美妆龙头珀莱雅的投资价值

〖壹〗、珀莱雅作为国货美妆龙头 ，在行业增长 、产品布局
、品牌建设等方面具备显著优势
，长期投资价值突出，但需关注当前估值水平及市场竞争风险
。

〖贰〗、百亿美妆龙头珀莱雅与材料隐形冠军国瓷材料在一季报中均展现出机构关注动向 ，其中珀莱雅因业绩高增 、估值优势及机构增仓成为长线牛股潜力标的
，国瓷材料则因技术壁垒
、产业趋势及明星基金加仓具备长期投资价值。

〖叁〗、珀莱雅具备价值投资的潜力，但需关注其面临的风险 。 投资亮点行业趋势向好 ，国货美妆崛起已成定局
，政策持续赋能
。2024年国内化妆品市场交易额突破1万亿元，国货品牌市场份额达52% ，首次超越外资品牌。珀莱雅作为行业标杆企业，是核心受益者 。公司基本面表现优异
。

〖肆〗 、行业变革：从“性价比”到“质价比 ”的跨越珀莱雅的百亿突破标志着国货美妆进入新阶段：格局变革：从渠道红利时代迈向品牌红利时代
，从单品牌突破走向多品牌协同。价值重塑：以科技力筑牢产品壁垒，以文化共鸣提升品牌价值 ，以全球化视野拓展增长空间 。

〖伍〗、珀莱雅具备长期投资价值
，其财务表现稳健
、品牌优势突出且研发创新能力持续增强
。 财务表现良好公司营收与利润保持增长，2023年营业收入达805亿元 ，同比增长345%；归母净利润为194亿元
，同比增长406%。2025年前三季度营业收入70.98亿元，归母净利润26亿元 ，核心盈利指标均实现同比正增长 。